EasyJet’te Satış Sürecinde Yeni Gelişmeler Yaşanıyor

EasyJet, Apollo Global’ın 5,7 milyar sterlinlik teklifiyle yeni bir satış sürecine girdi. Yönetim, daha yüksek teklifi hissedarlara öneriyor.

EasyJet, satış planında önemli bir değişiklikle karşı karşıya kaldı. Apollo Global, Castlelake’in teklifini geride bırakarak 5,7 milyar sterlinlik bir satın alma önerisi sundu. Yönetim kurulu, bu yeni teklifi hissedarlara tavsiye etmeye hazırlanıyor.

Apollo, EasyJet hisseleri için 7,15 sterlinlik nakit ödeme önerisinde bulunurken, bu teklif Castlelake’in 6,90 sterlinlik son önerisinden %3,6 daha yüksek bir değer taşıyor. EasyJet, Apollo’nun teklifini kabul etti ve bu teklifin dolar karşılığı yaklaşık 7,65 milyar düzeyinde bulunuyor.

Yönetim kurulu, Apollo’nun teklifini oy birliğiyle desteklemeye hazır olduğunu belirtti. Daha önce destek verdikleri Castlelake önerisini geri çeken yönetim, yeni teklifin daha cazip olduğunu düşünüyor.

Apollo, EasyJet Yönetim Kurulu’na yeni önerisini 8 Temmuz’da sundu ve taraflar, olası nakit teklifin temel finansal koşullarında anlaşmaya vardı. Eğer teklif kesinleşirse, hissedarlar her hisse için 7,15 sterlin alacak. Ayrıca Apollo, uygun hissedarlara şirkette dolaylı paylarını koruma seçeneği sunmayı planlıyor.

Bu alternatif, yatırımcıların mevcut EasyJet paylarını Apollo fonlarının yatırım aracına aktarmalarına olanak tanıyacak. Taraflar, bu yapı üzerinde oy hakları ve diğer koşullar üzerinde çalışmalarını sürdürüyor.

EasyJet için önerilen 5,7 milyar sterlinlik değer, tamamen seyreltilmiş sermaye üzerinden hesaplandı. Şirketin dolaşımdaki hisse sayısı 758 milyon 10 bin 25 olarak belirlenmişken, çalışan teşvik programlarından kaynaklanan hisselerle birlikte bu sayı 794 milyon 761 bin 412’ye ulaşıyor.

Apollo’nun önerisi, EasyJet hissesinin 28 Mayıs’taki kapanış fiyatına göre %81 prim içeriyor. Bu tarih, Castlelake’ın teklif döneminin başlamasından önceki son işlem gününü oluşturuyor. Teklif, EasyJet hissesinin son dört yılda ulaştığı 5,88 sterlinlik en yüksek seviyeyi de %22 aşmış durumda.

Ayrıca, Apollo’nun teklifi 90 günlük hacim ağırlıklı ortalama fiyat üzerinden %80 prim sunuyor. EasyJet hissesinin bu dönemdeki hacim ağırlıklı ortalaması 3,97 sterlin olarak kaydedilmişti. Bu prim oranları, havayolunun salgın sonrası borsa performansını da yansıtıyor.

EasyJet, 2000 yılından bu yana Londra Borsası’nda işlem görmekte. Şirket, salgın sonrası toparlanmada Ryanair ve British Airways’in sahibi IAG’nin gerisinde kalmış olsa da, büyük Avrupa havalimanlarındaki slotları yatırımcıların ilgisini çekmeye devam ediyor. Ayrıca geniş Airbus sipariş portföyü, EasyJet için uzun vadeli kapasite avantajı sağlıyor.

Castlelake ile yapılan anlaşma ise birkaç gün sürdü. EasyJet Yönetim Kurulu, Castlelake’in daha önce sunduğu dört teklifi şirketin değerini yansıtmadığı gerekçesiyle reddetti. Ancak Castlelake, 4 Temmuz’da hisse başına 6,90 sterlinlik beşinci önerisini sundu ve EasyJet, 5 Temmuz’da yaklaşık 5,5 milyar sterlin değerindeki teklifi prensipte kabul etti. Ancak Apollo’nun daha yüksek fiyatla sürece girmesi, satış planını yeniden değiştirdi.

İki teklif arasındaki fark hisse başına 25 peniye ulaşırken, tamamen seyreltilmiş sermaye üzerinden bu fark yaklaşık 200 milyon sterline yaklaşıyor. Castlelake, 3 Ağustos’a kadar bağlayıcı teklif açıklamak veya süreçten çekilmek zorunda. Şirketin Apollo’ya karşı fiyatını yeniden artırıp artırmayacağı ise henüz netlik kazanmış değil.

Apollo’nun önerisi, İngiltere’nin şirket satın alma kuralları çerçevesinde henüz bağlayıcı bir teklif niteliği taşımıyor. Tarafların temel mali koşullarda anlaşması, işlemin tamamlanacağı anlamına gelmiyor. Apollo’nun EasyJet üzerindeki incelemesini tatmin edici bir şekilde tamamlaması ve kesin işlem belgeleri üzerinde anlaşması gerekiyor.

EasyJet Yönetim Kurulunun kesin teklifi oy birliğiyle desteklemesi gerekecek. Şirkette hisse sahibi yönetim kurulu üyeleri de işlem lehine geri dönülmez taahhüt vermek durumunda. Apollo, 7 Ağustos Londra saatiyle 17.00’ye kadar kesin teklif açıklamak zorunda. Bu süre sonunda bağlayıcı teklif sunmazsa, satın alma niyetinden vazgeçtiğini ilan edecek.

EasyJet, mevcut aşamada hissedarların herhangi bir işlem yapmamasını istedi. Yönetim, koşullar ilerledikçe piyasaya yeni açıklamalar yapacak.

Apollo, EasyJet satın almasını taahhüt edilmiş öz kaynak ve borç finansmanıyla gerçekleştirmeyi planlıyor. Apollo fonları işlemin öz kaynak bölümünü sağlayacak. Barclays, nakit teklif için gereken borç finansmanını düzenleyebileceğine dair Apollo’ya güven mektubu verdi. Finansman yapısı, teklifin tamamen nakit bölümünün karşılanmasını hedefliyor.

Apollo, rekabet izinleri için gereken adımları atacağını taahhüt etti ve Avrupa Birliği Yabancı Sübvansiyonlar Tüzüğü kapsamındaki izinler için gerekli süreci yürütecek. Diğer düzenleyici şartlarda Apollo, elinden gelen en yüksek çabayı göstermeyi kabul etti. Havayolu sahipliğine ilişkin Avrupa kuralları, işlemin hukuki yapısında belirleyici rol oynayacak.

Castlelake de önceki teklifinde Avrupa Birliği sahiplik şartlarını karşılayacak bir yapı önermişti. Yeni sürecin düzenleyici incelemesi, yalnızca teklif fiyatına değil, mülkiyet modeline de odaklanacak.

Apollo, EasyJet’in düşük maliyetli havayolu modelini geliştiren mevcut stratejisini destekliyor. Yatırım şirketi, filodaki daha yüksek kapasiteli uçakların payını artırmayı hedefliyor. Yan gelirlerin ve sadakat programlarının genişletilmesi de planın temel başlıkları arasında yer alıyor. Apollo, EasyJet Holidays biriminin daha büyük ve kalıcı bir gelir kaynağına dönüşebileceğini değerlendiriyor.

Şirketin özel mülkiyete geçmesi, yönetimin daha uzun vadeli yatırım kararları almasını kolaylaştırabilir. Apollo, ilave sermayenin operasyonel ve ticari hedefleri hızlandıracağını düşünüyor. EasyJet markası satın alma sonrasında kullanılmaya devam edecek ve Apollo, kurucu Stelios Haji-Ioannou’nun yatırım şirketi easyGroup ile yürürlükte bulunan marka lisansını değiştirmeyi planlamıyor.

Apollo, çalışanların korunması ve kilit personelin şirkette tutulması gerektiğini belirtti. Yatırım şirketi, havacılık sektöründeki deneyimini EasyJet yönetimi ve çalışanlarının bilgisiyle birleştirmeyi hedefliyor.

EasyJet için iki yatırım grubunun rekabete girmesi, Avrupa havacılık varlıklarına yönelik ilgiyi gösteriyor. Büyük havalimanlarındaki slotlar ve yeni uçak teslimat hakları, şirket değerlemelerinde öne çıkıyor. Havayolları yüksek yakıt maliyetleri, jeopolitik riskler ve değişken yolcu talebiyle karşılaşıyor. Özel sermaye grupları ise zayıf borsa değerlemelerini uzun vadeli satın alma fırsatı olarak değerlendiriyor.

EasyJet’in ana havalimanlarındaki güçlü konumu, şirkete düşük maliyetli rakiplerinden farklı bir yapı kazandırıyor. Paket tatil faaliyetleri de yalnızca bilet gelirlerine dayalı modeli çeşitlendiriyor. Öte yandan özel şirket yapısı, yatırımcıların EasyJet’in günlük piyasa baskısından uzaklaşacağını düşünmesine yol açıyor. Borç finansmanının maliyeti ve düzenleyici izinler, işlemin temel risklerini oluşturacak. Sürecin kısa vadeli yönü, Apollo’nun kesin teklif hazırlığı ve Castlelake’in vereceği karşılıkla belirlenecek. Yeni bir fiyat artışı, EasyJet için satın alma yarışını bir sonraki aşamaya taşıyabilir.